מהו מדד סורטינו? איך נעזרים בו לבדיקת כדאיות השקעה?

מדד סורטינו הוא כלי פיננסי מתקדם שמשמש להערכת הביצועים של השקעות תוך התמקדות בסיכון השלילי בלבד. פותח על ידי פרנק א. סורטינו בשנות ה-80, המדד נוצר כשיפור למדד שארפ, שמתחשב בכל התנודתיות – חיובית ושלילית – כאחד.

מדד סורטינו, לעומת מדד השארפ, מבדיל בין "סיכון טוב" (תנודתיות כלפי מעלה, שמייצרת רווחים) לבין "סיכון רע" (תנודתיות כלפי מטה, שגורמת להפסדים).

הרעיון המרכזי הוא שמשקיעים אינם חוששים מתנודתיות שמביאה תשואות גבוהות יותר, אלא רק מהפסדים פוטנציאליים. המדד הפך לפופולרי בקרב מנהלי תיקים ומשקיעים בשוק ההון, במיוחד בתקופות של שוק תנודתי כמו משברים כלכליים או תקופות אינפלציה.

מדד סורטינו למעשה מודד את התשואה העודפת של השקעה (מעל התשואה ללא סיכון) ביחס לסיכון ההפסד בלבד. הוא מתאים במיוחד להשקעות אסימטריות, כמו אופציות, קרנות גידור או מניות טכנולוגיה, שבהן התשואות אינן מתפלגות נורמלית.

בניגוד למדד שארפ, שמשתמש בסטיית תקן מלאה כמדד לסיכון, סורטינו משתמש בסטיית תקן של התשואות השליליות בלבד. זה הופך אותו לרלוונטי יותר עבור משקיעים שונאי סיכון, שמעדיפים להימנע מהפסדים גדולים. ערך גבוה של סורטינו מצביע על השקעה שמניבה תשואה טובה ביחס לסיכון ההפסד, בעוד ערך נמוך מעיד על חוסר יעילות.

איך נעזרים בו לבדיקת כדאיות השקעה בשוק ההון ובניהול תיקי השקעות?

בשוק ההון, סורטינו משמש כמדד מרכזי להערכת כדאיות, במיוחד כאשר בוחנים אלטרנטיבות השקעה.

לדוגמה, בעת השוואה בין שתי מניות: אם מניית A מניבה 15% תשואה עם סורטינו של 1.5, ומניית B – 18% עם סורטינו של 1.2, A עשויה להיות עדיפה כי היא פחות מסוכנת בהפסדים.

בניהול תיקים, הוא משולב באופטימיזציה: מנהלים מחשבים סורטינו לתיק כולו ומתאימים הקצאות נכסים.
זה שימושי במיוחד בקרנות נאמנות או ETF, שבהן משווים את הסורטינו מול מדדים כמו TASE 125 או S&P 500. אם סורטינו של קרן גבוה ממדד, זה מעיד על ניהול אקטיבי מוצלח.

בבדיקת כדאיות, משתמשים בסורטינו לצד כלים אחרים: למשל, אם השקעה חדשה מראה סורטינו נמוך, זה מזהיר מפני הפסדים קיצוניים, גם אם התשואה גבוהה.

במעקב שוטף, מחשבים אותו רבעונית כדי לזהות שינויים – ירידה בסורטינו עשויה להוביל למכירה.

עם זאת, לממד זה יש מגבלות: הוא תלוי בנתונים היסטוריים, מתעלם מסיכונים מערכתיים (כמו אינפלציה), ומניח התפלגות תשואות לא נורמלית. לכן, משלבים אותו עם שארפ, טרינור.

לסיכום, מדד סורטינו הוא כלי עזר חיוני למשקיעים מחשבי סיכון, שמאפשר החלטות מבוססות יותר בשוק ההון. בשימוש נכון , הוא יכול לשפר תשואות תוך מזעור הפסדים, ולהפוך ניהול תיקים למקצועי יותר.